蒙牛的其本數據2007:
至十二月三十一日止年度二零零七二零零六
| 改變 | 人民幣千元 | 人民幣千元 | |
| 收入 | +31.2% | 21,318,062 | 16,246,368 |
| 本公司股東應佔淨利潤 | +28.65% | 935,786 | 727,352 |
| 經營業務所得淨現金 | 46.7% | 2,058,121 | 1,402,826 |
| 每股盈利（人民幣元） | |||
| 基本 | 0.664 | 0.532 | |
| 攤薄 | +24.8% | 0.664 | 0.532 |
| 擬派每股期末股息（人民幣元） | +20.2% | 0.1315 | 0.1094 |
基本上蒙牛的業務良好（但並不代表出色），收入大幅增長+31.2%, 毛利+29%, EBITDA 增長+19.4%, 如果以歐美市場的同類股份來看,蒙牛增長算是不錯了, 然而當2319跟其他同估值中資公司比較, 增長只可以說是平平。 當然蒙牛也有值好的地方, 例如資產負債表顯示公司的資本良好, 市場佔有率上升, 努力的控制了經營成本等...
毛利率下跌
蒙牛的毛利率下跌,由22.9%下跌至22.5%, 集團聲稱是由於原財料及成本物價上升帶來了壓力, 事實上由於中央的價格管制, 外在因素今蒙牛在2008年上半年面對著更大的成本壓力, 雖然集團聲稱已向中央提出加價申請, 然而都是那一句, 不知時會批。 所以考慮投資蒙牛, 這個風險因素必定要例入考量之中。
EBITDA 的啟示
參考蒙牛的EBITDA增長了+19.4%, 然而稅後利潤卻增長了+27.9%, 這反映出蒙牛稅後利潤增長很大的程度上是依賴, 中央的子公司稅務減免優惠, 這表示出蒙牛在未來幾年也許因子公司超出減免年期後要開始面對失去一部份稅務減免所帶來的稅捐。
估值偏貴
雖然蒙牛的業務良好, 然而以今日收市價21元明顯有點偏貴, 如果以玩價HKD 21元計:
EPS = 0.664 RMB = 0.721 HKD
PE = 21 / 0.721 = 29.12
如果以市盈率看用29.12 PE 的估值買入蒙牛, 明顯就己經高於EPS的增長水平, 即使樂觀地假定蒙牛可以在未來3年保持25%的增長, 合理估值也只介乎於 0.721 * 25 = HKD $18.025 的水平, 當然人民弊升值為盈利增長帶來動力, 然而這因素也只能有限的抵銷成本物價及外銷的的壓力, 而且這個價格還未計入安全邊際。
如果想買入蒙牛, 最好18元水平才考慮。 April 08 9:46 PM
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